智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，維持海底撈(06862)“買入”評(píng)級(jí)，海底撈是中國(guó)火鍋第一品牌，服務(wù)運(yùn)營(yíng)和供應(yīng)鏈構(gòu)建品牌壁壘，股息率達(dá)6%，行業(yè)需求承壓下公司優(yōu)化單店運(yùn)營(yíng)模型，孵化新品牌矩陣，未來(lái)仍有發(fā)展空間。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

(相關(guān)資料圖)

近期事件

2025年12月31日和2026年1月1日，全國(guó)海底撈火鍋門店累計(jì)接待顧客超450萬(wàn)人次，其中多地演唱會(huì)散場(chǎng)后客流支持跨年夜部分門店?duì)I業(yè)高峰延長(zhǎng)。

翻臺(tái)率同比保持穩(wěn)定

該行預(yù)計(jì)2025年11月，海底撈整體門店翻臺(tái)率同比維持穩(wěn)定，整體運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定。公司翻臺(tái)率下半年環(huán)比上半年改善，預(yù)計(jì)12月火鍋旺季延續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

優(yōu)化門店經(jīng)營(yíng)，提高存量盈利水平

餐飲行業(yè)需求持續(xù)承壓，火鍋品牌普遍進(jìn)入發(fā)展調(diào)整期。海底撈以“不一樣的海底撈”策略推動(dòng)品牌運(yùn)營(yíng)效率，如推出甄選店、鮮切店、夜宵店等主題店型，增加季節(jié)性和常態(tài)化的產(chǎn)品創(chuàng)新，支持同店改善。同時(shí)降本增效有望帶動(dòng)利潤(rùn)率回升。

紅石榴計(jì)劃孵化新品牌

公司推出紅石榴計(jì)劃尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，截至2025年6月，紅石榴計(jì)劃已孵化14個(gè)餐飲品牌，涵蓋壽司、烤肉、炸雞等品類，共計(jì)126家門店，其中“焰請(qǐng)烤肉鋪?zhàn)印遍T店達(dá)70家。2025年H1其他餐廳收入為6.0億元，同比+227%。公司通過(guò)評(píng)估和篩選創(chuàng)業(yè)品牌，集中資源扶持潛力項(xiàng)目，強(qiáng)化多品牌協(xié)同效應(yīng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

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